Etude de cas : COVID 19 et société Pfizer
La société Pfizer est un laboratoire pharmaceutique. Elle démarre un programme de recherche nommé projet A. Ce dernier consiste à produire en interne le brevet d'un médicament contre la COVID 19. Le brevet sera prêt à la fin de l'exercice N.
Description de l'investissement
Pfizer a déjà engagé 30 000 000 F CFA de frais de recherche et développement non affectés à un projet précis, qui ont conduit à la découverte d'une molécule utilisable dans le projet A.
Les dépenses de l'exercice N sont les suivantes :
- Frais de recherche : 50 000 000 F CFA
- Frais de développement : 25 000 000 F CFA
- Frais liés à l'obtention de l'agrément de commercialisation du médicament : 15 000 000 F CFA.
En outre, pour la vente des médicaments, la société Pfizer acquiert un bâtiment (DUP = 5 ans) de 90 000 000 F CFA en (N) dont un terrain de 55 000 000 F CFA et des installations (DUP= 4 ans) évaluées à 10 000 000 F CFA en (N+1).
La durée d'utilisation prévue de ce brevet est de 5 ans. Par hypothèse, le mode d'amortissement est linéaire pour le brevet et les installations, dégressif pour le bâtiment. La valeur résiduelle du bâtiment est de 75 000 000 F CFA, celle des installations est de 1 500 000 F CFA. Le coût du capital est de 10%.
Description de l'exploitation
La vente de médicaments contre la COVID 19 génère un CA annuel de 75 000 000 F CFA la première année, une augmentation de 10 % pour les deux années suivantes et une baisse du CA de 10% par an les deux dernières années. Les charges d'exploitation s'élèvent à 25 % du CA, les charges fixes annuelles sont de 5 000 000 F CFA.
Description du financement
→ Financement par fonds propres : augmentation du capital d'un montant équivalent au coût de l'investissement (à déterminer) et versement de dividendes à hauteur de 65 % du RN.
→ Financement par emprunt indivis :
E = montant équivalent au coût de l'investissement (à déterminer)

Taux d'intérêt : 8%
n = 5 ans
Mode de remboursement : remboursement constant avec un différé de 2 ans
Frais d'assurance : 500 000 F CFA
→ Financement par emprunt obligataire
Nombre d'obligations = CI / PE (à déterminer) avec Cl = Coût investissement
Prix d'émission (PE)= 10 000 F CFA
Valeur nominale (VN) = 10 000 F CFA
Prix de remboursement (PR) = 10 500 F CFA
; = 6%
n = 5 ans
Frais de publicité : 1 000 000 F CFA
Mode de remboursement annuité constante
→ Financement Mixte
- Un contrat de crédit bail portant sur le bâtiment qui stipule le versement de quatre redevances de 25 000 000 F CFA. Le prix de levée d'option est fixé à 5 000 000 F CFA. On suppose qu'il est incitatif). La caution versée est de 500 000 F CFA. Elle est remboursée avec une majoration de 20% ;
- Le reste de l'investissement (Brevett installations) est financé par la cession d'une licence (à déterminer) qui rapportait un revenu annuel de 5 000 000 F CFA.
Mission :
Déterminer le coût de l'investissement
Etudier la rentabilité économique du projet de Pfizer (VAN)
Déterminer le risque du projet de Pfizer (DRCI)
* Choisir le financement le plus avantageux (Décaissement réel)